Novela ZISIF přinese transpozici směrnice AIFMD II a další změny

V minulém týdnu byla vládě předložena rozsáhlá novela ZISIF, která zahrnuje zejména transpozici změn provedených směrnicí AIFMD II, ale reaguje také na v praxi identifikované nedostatky. Nutno říci, že oproti meziresortnímu řízení je současné znění výrazně upravené, změny oproti prvotnímu návrhu však hodnotíme pozitivně.

Níže shrnujeme nejpodstatnější body:

1. Řízení likvidity – riziko likvidity hrozí primárně u otevřených fondů, kdy obhospodařovatel čelí tlaku na odkupy ze strany investorů. Návrh tak zavádí povinnost obhospodařovatelům zavést alespoň dva nástroje pro řízení likvidity. Mezi takové se však řadí i nástroje, které jsou v současnosti využívány v praxi (pozastavení vydávání a odkupování, omezení odkupů, prodloužení lhůty pro odkup, úplata za odkup, …).
2. Nové služby – návrh přináší výčet dalších činností, které se řadí pod obhospodařování. Jedná se o:
   1. nabývání pohledávek z fondových úvěrů
   2. spravování účelových společností v rámci sekuritizace v souvislosti s obhospodařováním

Návrh se dále zabývá i administrací benchmarků či správou nevýkonných úvěrů. Oproti původnímu návrhu došlo k vyloučení možnosti poskytovat spotřebitelské úvěry, a to i pro samosprávné fondy.

3. Nabývání pohledávek z fondových úvěrů – zavádí se nové požadavky ve vztahu k nabývání pohledávek z fondových úvěrů, a sice zavedení zásad, postupů a procesů pro nabývání pohledávek z fondových úvěrů, pro posuzování úvěrového rizika a pro správu a sledování úvěrového portfolia, včetně zajištění jejich aktuálnosti a přezkumu.
4. Evropský pas depozitářů – speciální fondy a fondy kvalifikovaných investorů (s nadlimitním správcem) budou moci, v případě že naplní zákonné požadavky (vedoucí až v kladné rozhodnutí ČNB), spolupracovat s depozitáři z jiných členských států. Mělo by tak dojít k vyřešení problémů souvisejících například s vysokofrekvenčním obchodováním či exotickými aktivy.
5. Pověření třetích osob – pověření se rozšiřuje i na další činnosti (viz bod ii), je však třeba plynoucí povinnosti uplatňovat rozdílně pro činnosti zásadní (například obhospodařování a řízení rizik) a pro činnosti druhotné.

Do novely byly poté zaneseny i další spíše v praxi potřebné úpravy:

• Pověření distribuce – ve vztahu k administraci novela vyjasňuje, že se nejedná o pověření ve vztahu k nabízení investic do fondu, pokud tuto činnost vykonává vlastním jménem osoba, která je v členském státě oprávněna poskytovat investiční službu nebo zprostředkovávat pojistný produkt s investiční složkou. Jedná se tak o klíčové objasnění pověření distribuce, kdy názor regulátora v této oblasti nebyl zcela jednoznačný.
• Okamžik vzniku oprávnění pro nesamosprávný fond – rozhodující pro vznik oprávnění obhospodařovat a administrovat nesamosprávný investiční fond bude nově vznik funkce statutárního orgánu, respektive uzavření smlouvy o administraci, nikoliv až zápis v obchodním rejstříku.
• Sdělení klíčových informací – upřesňuje se, že osoba nabízející investice do fondů je povinna investorovi poskytnout sdělení klíčových informací.
• Vedoucí osoby – mění se způsob schvalování vedoucích osob, a to stejně, jako je tomu nyní například dle ZPKT.
• Kontroly depozitářem – dochází ke zrušení povinnosti provádět některé kontroly depozitářem ex ante. Pakliže je tato možnost ponechána, není třeba v takových případech vykonávat kontrolu ex post.
• Reporting § 15 – dochází ke zrušení reportingu osob podle § 15 ZISIF, který neplyne z práva EU.

Účinnost se prozatím plánuje na polovinu příštího roku, nicméně v rámci přechodných ustanovení je uvedeno šestiměsíční období pro přizpůsobení se nové právní úpravě. Situaci pro vás nadále monitorujeme a jsme připraveni pomoci při implementaci.